风险投资案例之詹尼泰克公司

2014-11-19 风险投资

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风险投资案例之詹尼泰克公司
    詹尼泰克公司是风险投资行业自身脑力劳动的产物。它的首席执行执行官和共同创始人罗伯特、斯文森(Robert Swanson)曾是克林伯肯(Kleiner Perkins)公司的一个合伙人。他决定离开克林伯肯公司去创建自己的公司,它的兴趣在生物技术行业。通过阅读科学文献,斯文森找出了一些杰出的科学家并和他们进行了接触。
    别人都说斯文森进入得太早了。人们认为哈勃•鲍伊尔(Herb Boyer)要用10年的时间才能从人体荷尔蒙制造出微生物,要开发出具有商业价值的产品或许要用20年。1976年初,斯文森来到位于旧金山的加州大学,亲自向DNA重组专利共同发明人哈勃·鲍伊尔教授请教。他们一见如故,马上同意共同开发DNA重组技术的商业价值。鲍伊尔把他们的风险企业命名为詹尼泰克,这时一个集成名字,意思就是:遗传工程技术(Genetic Engineering Technology)
    斯文森从克林伯肯辞职后,依靠他以前的积蓄,并和鲍伊尔一起拟定了一个商业计划。在这份计划中,他们预期能在超乎人们想象的短时间里开发出商业产品。为此,他们打算和加州大学的科学家密切合作,一起研制一种新药。
    几个月后,斯文森又回到了克林伯肯公司,这一次他带来了一份詹尼泰克公司的计划书。第一次见面后,他就用公司25%的股份换取了一笔10万美金的资金。正是在这笔风险投资基金理财的帮助下,斯文森和鲍伊尔开办他们的公司。随着业务的展开,克林伯肯公司又在9个月以后为他们提供了第二笔资金。这笔资金有85万美元,换取了詹尼泰克公司25%的股份。又过了7个月,詹尼泰克公司发布了他的第一个成功的消息。他们依靠遗传工程技术研制成功了一种人体荷尔蒙(Somatosin)。按照斯文森的说法,他们成功的把10年期的研制期缩短为7个月。这时,风险投资家已是急切地要提供资金了。但这一次,95万美元的风险资金只能换取8.6%的股份了。在16个月的时间里,詹尼泰克公司的价值从40万美元上升到1,100万美元。这个例子说明早期投资的风险资本风险大,收益也高。反之,晚期投资的风险资本风险小,收益也低些。
    在早期成功的基础上,詹尼泰克公司的成长可谓一帆风顺。1980年,公司终于上市。这时,幼年的生物技术产业已经一改往日“光说不练”的形象,吸引了众多投资者的目光。詹尼泰克公司的公开上市(IPO)是一个惊人的成功,它由公司12%的股份募集33600万美金的资金。投资者对公司的估价是3亿美元,即使是一个股价全面上涨的行业中,詹尼泰克公司的成绩也是非常出色的。为了把他们的研究和开发项目进行下去,生物技术公司对钱总是一种贪得无厌的欲望。由于研制药品的时间长,加上联邦药品管理局(FDA)对新的遗传工程产品(特别是药品)的批准程序较长,公司很难指望依靠公司内部的资金来运转下去。詹尼泰克公司在筹资方面有很多的研究方法,除了风险资金和IPO的方式外,他们还可以通过研究开发的伙伴、资金充足的战略伙伴以及在欧洲发行可转换债券的方式来募集资金。1986年,詹尼泰克年销售额达4亿美元,利润达到4000万美元。它把自己的60%的股份卖给如瑞士的药业巨人瑞克(Roche Holdings)公司,作价21亿美元。詹尼泰克公司的募资历史已经成为其他成功公司仿效的典范。越来越多的小型生物技术公司从药业巨人得到了资金。1986年,世界上的药业公司已和37家生物技术公司建立了产业联盟关系,到1990年,这个数字已增长为167家。
    自归属瑞克公司以后,詹尼泰克公司不仅是风险投资的投资对象,也成为了风险基金的提供者。它把公司7亿资金储备的一部分给了新建的风险企业,詹尼泰克公司的目的是要把它的技术和一种新的方法结合起来去开发合成化学药品。
    风险企业运用尖端技术在高新技术领域大显身手,从某种意义上讲,是理所当然的。不过,就生物技术领域来看,风险企业的活跃程度尤为突出。这大概因为,生物技术是一个值得风险企业大力开发的新领域。同时,它又是一个新的行业。这使那些富有冒险精神的企业家认为,只要“优秀的科学家”和 “风险资金”结合起来,要成为第二个Sony、第二个IBM也不是不可以实现的梦想。詹尼泰克公司的成功就证明了这一点。1980年,尽管当时詹尼泰克公司尚未完全确立大批量生产干扰素的技术,但富有冒险精神的斯文森和富有创造力的科学家鲍伊尔的结合,却给予投资者极大的信心。当詹尼泰克公司的股票在纽约的证券交易所上市时,仅仅20分钟时间,股票价格从35美元上涨到89美元。最初投资500美元的鲍伊尔一下子就成为身价3,000万美元的百万富翁。
    风险投资公司提醒成功的创业者也应该去寻找那些思维开放的投资人,而不要被迫去顺从投资人对他们事业的看法。最好的创业者总能让投资人从舒适区域里走出来。我很喜欢富有活力的创业者把我从舒适区域里拉出来,比如 Trunk Club 的创始人 Brian Spaly。因为,如果一个投资机会能顺利走出这些“舒适区域”,那么这个机会一定很特别——而你就会是少有的几个看清楚这个机会的人之一。
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