三种机会并购基金

2014-10-11 并购基金

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  随着国企改制的机会逐渐地减少,未来本土市场并购基金更大的机会会是在产业整合与民企Buyout收购上,专业能力强者便能有所斩获。
  在未来中国的并购基金市场可能将呈现出混合多元的局面,从长远的角度来看,有很大机会的是助力产业整合的参股型并购基金,主打民企Buyout收购的并购基金同时也会越来越多。但是整体而言,并购基金在国内的发展仍然还面临着难以获得企业控制权、退出渠道单一及融资等诸多挑战。
  参与国企改制——拼爹之战
  现在针对我国市场的并购基金主要包括参与国企改制、民企Buyout收购和参股产业并购三种形式,本土机构在参与国企改制上有明显的优势。
  参与国企改制的机会不是任何PE都能够得到的,国企讲究“门当户对”,PE则一般需要具有一定的资源和背景,如果并购方不是根正苗红,容易引起国有资产流失的嫌疑,外资PE和草根PE都很难获得国企控股权。
  “和亲”国有企业通常需要强大的资金实力,通过杠杆融资方式基金的外资并购,从银行或债券市场获得资金,基金并购和国内并购融资渠道狭窄,主要是通过其自己的资金来支付,并购贷款而推出的,但是是一个严格的审查和批准,这对自己的实力提出了更高的要求。国有企业的重组属于仲裁制度,未来也有一些机会,但是这样的机会越来越少。
  参股产业并购——考验专业能力
  随着工业一体化的发展,产业龙头成长的参股型并购基金可能会成为未来发展的重大机遇。由于不需要获得目标企业的控制,在项目基金份额的瓶颈不是那么突出。只是,在行业并购的参与对PE也有一定的门槛要求,需要良好的投资理念和专业水平,包括行业的控制,公司的管理,未来的趋势和整个交易,提高治理,结合企业战略,提高管理水平和竞争对手和分析竞争对手,为企业提供技术帮助内容,超过前IPO投资。
  如今,越来越多的资金加入这个行列,都想要分享一杯羹。
  对企业而言,PE的参与不仅能提供资金,同时也可以弥补企业兼并和收购的财务经验的不足,提供后续的管理帮助;PE参与行业并购可以降低投资风险,并且,相对于IPO,通常是通过二级市场退出更容易,得到的收益相对稳定。
  民企Buyout收购——风头趋劲
  金融危机后,欧洲和美国的金融监管更严格,杠杆融资下降,加上当地的民营经济发展时间短,在中国现阶段外资并购是基于股权。而当地的PE又缺乏帮助企业提高相应的人才和管理整合能力的价值,对民企Buyout的收购都保有谨慎态度。
  PE追逐Pre-IPO的价值非常有限,在未来的5-10年,如果中国PE行业仍然要以投资少数股权为主流模式,那就和自杀无异,整个行业都将会垮掉。虽然它的回报很诱人,但民企buyout收购除了要逾越掌门人的心理障碍之外,还需要基金拥有相应的人才储备和对企业的整合管理能力。
  实际上,参股退出时间股短,每年的回报率较高,Buyout的年回报率会较低,但由于时间长了,不仅可以改造后得到的回报,每年可以拿到分红,拿到的钱反而比参股更多,如果项目选择的正确,可以产生很稳定的现金流,这是一个相对较小的风险投资。在未来的5-10年,随着民企传承交班逐渐增加和PE经验能力的提升,针对民营企业并购的机会也在增加。
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