创投分享会注：国内科技互联网公司陆续登陆美国挂牌交易，也不仅引发资本市场的瞩目，最近还受到美国国会委员会（ U.S. congressional commission）的注意，最近发布的报告表达了对类似阿里等VIE（可变利益实体）结构互联网公司面临重大风险的忧虑。原文来自彭博社（请FQ），原题 U.S. Investors in China’s Internet Companies Face Risks ，由凤凰科技编译。创投分享会进行了摘编。（有关VIE的概念，请戳这里自行科普）

美中经济与安全评估委员会（U.S.-China Economic and Security Review Commission）在6月18日发布报告称，之所以说投资使用VIE结构的企业存在风险，是因为这种结构创造的控股公司使用一套复杂的法律合同将外国投资者与中国公司联系在一起，而中国法院“很可能”不认可这种合同。

继百度、微博等中国互联网公司之后，阿里巴巴也将使用VIE结构赴美上市，并可能创造美国史上自大一桩IPO（首次公开招股）交易。报告称，这些公司通常在开曼群岛等避税天堂注册，从而绕过中国对外资进入企业的限制，但同时也因为法律复杂性让投资者承担风险。

报告称：

<sup>作为VIE结构的基础，这些法律合同只能在中国执行。

随着互联网巨头阿里巴巴、百度、微博成为“中国的亚马逊”、“中国的谷歌”、“中国的Twitter”，毫不知情的美国投资者因购买这些VIE结构企业股票所承受的风险正在增大。</sup>
美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，在截至今年3月的一个财年内，阿里巴巴VIE创造的营收只有人民币61.7亿元，只占据阿里巴巴总营收的12%。阿里巴巴发言人福劳伦斯·施（Florence Shih）拒绝对报道置评。

评级机构穆迪投资者服务在今年5月审查百度VIE结构时发现，百度能够管理VIE实体的风险，“因为百度创始人和顶级高管在在岸VIE和离岸实体都持有很大股份”。此外，穆迪称，百度的大部分现金流都存放于海外。

百度发言人郭怡广（Kaiser Kuo）表示，目前对报道不予置评。

报告称，VIE结构的内在风险已经由中国公司披露给了投资者，包括阿里巴巴。作为IPO进程的一部分，阿里巴巴需要披露VIE结构相关信息。

由于中国法律限制外资持有特定互联网业务的股份规模，VIE结构成为了一种折中方案。外购投资者持有增值电信服务提供商的股份一般不能超过50%。

报告称，美国应该督促中国采取措施降低VIE结构的风险，包括取消在中国互联网业务上的限制，让金融市场自由化、澄清VIE结构的法律地位等。