近八倍的增长引起人们的好奇，360是如何做到的？这种高增长能否持续？

奇虎360的营收分为两类：第一类是在线广告收入，来自起始页面广告展示及搜索商业化；第二类是网络增值服务，主要来自PC端和移动端游戏业务。

财报显示，奇虎360已经连续13个季度保持业绩增长。

增值服务收入来自PC及智能手机，但增长的驱动力主要来自手机用户量的增长。2014年1季度未，360手机卫士和360手机助手的用户分别达到5.38亿和4亿。根据艾瑞的研究报告，2013年未中国智能手机保有量为5.8亿部，算起来安全卫士渗透率已达92.2%。奇虎360开始大谈国际化，一方面是受到猎豹移动成功的刺激，另一方面是因为国内市场已经饱和，要保持营收高速增长必须向海外拓展。

                  

在PC端饱和、智能手机手户增速（环比）大幅下降的情况下，2013Q1及2014Q1，奇虎360曾经两度大幅提高市场费用。2013年1季度投入市场费用2706万美元，占当期营收的24.6%，但移动端用户增长率仍然从上季度的39%跌至该季度的33%。2014年1季度，市场费用破天荒地达到6873万美元，占营收的25.9%，但智能手机用户增长率仅提高了1个百分点。

值得注意的是，毛利润率下降趋势明显。 不过奇虎360的毛利润率远高于百度，2011､2012､2013年，百度毛利润率分别为73%、71%和64%。    

国内市场饱和，海外市场缺乏成功经验，还会受到“仇人”傅盛阻击；增加市场费用的边际效果越来越差；毛利润率走低。保持业绩高速增长的难度很大。

综合起来看，2014年1季度，三个因素共同作用使净利润同比增幅达到惊人的785%。 

第一，2013年1季度是奇虎360的“低潮”，560万美元净利润只相当于2012年4季度的40%； 

第二，PC端加深商业化、移动端大力发展用户的策略获得极大成功，2014年1季度在线广告和增值服务收入分别增长了121%和172%（同比）；

第三，股权激励“发挥”了扭曲作用。如果剔除股权激励成本，2013年、2014年一季度净利润分别为1750万美元和6790万美元，增长幅度为288%；而包含股权激励成本的话，这个增长幅度就为文章开头所说的接近800%。其实这是一个小学数学问题：假分数（improper fraction）的分子分母同时减掉一个比分母小的数字，分数值变大。

奇虎360的股权激励早已制度化，每季度都计提1000多万美元的激励成本。随着营收的增长，该项成本占营收的比值一路走低，2014年1季度只占8%。

创投分享会认为，奇虎360本季利润同比增8倍，并不是全然的逆天好消息，背后有如上一些具体因素推动，也有隐忧；目前奇虎360股价处于高位盘整。盘整是股票术语，360百科是这样解释的（与百度百科的解释一字不差）：“股价在一个比较长的时间内趋势不明显，看不出股价是要往上还是往下走，而是停在某个小区间内上下波动，多空双方暂时力量均衡，交易不活跃，无利可图。”