从中国整个互联网乃至到整个创业的长期趋势角度来说，现在只是刚开始，未来有很多的机会。但是，今天，我想跟大家谈一谈资本市场的泡沫。

上一个真正互联网泡沫的爆破是在2000年。那时互联网产业的严冬，泡沫爆破时，腾讯差点被卖掉了，新浪、搜狐的股价可能1块钱都不到，携程差不多不到50万美金就关门了。可能大家今天很难想像，但那时的确发生了。

给大家普及一下金融知识。明年美国会进入一个加息的周期，利息会涨上去。这意味着资产的价格下降，从债券开始到股市，明年会有比较重大的调整。当二级市场公众公开市场有调整，就会回过来传到一级市场。因为一旦二级市场不好，很多IPO就上不了，它就不会收购小的公司，所以很多公司就没法退出，没法退出就没有钱往外投。资本市场是很理性的事情，你基本面再好，还是一个供求的关系，当资本市场的供给减少的时候就会影响发展。

究竟什么时候来我不知道，反正最近中概股已经调整很多了。也许是6个月以后，也许是12个月以后，也许更长。但时间不重要，我今天想跟大家分享的核心是怎么过冬。在座的80%、90%的创业者，可能还有10%的天使投资人分别应该吸取什么经验。

第一，一个子要当三个子来用。比如你今天可能可以干十件事、八件事，真正到了冬天的时候可能只能干三件事，你得选择，因为只有选择之后你才知道哪些钱是该花，哪些钱是不该花的。

第二，管理好自己的现金流。因为你在过冬天的时候很有可能融资的时间比你想像的要早，你在今天这个时候可能几天就融到钱，但在冬天的时候可能很长时间都融不到钱。所以一定要管好自己的现金流。

第三，要做好充分的现金准备。同样的理由，融资在到了冬天的时候不会像今天，今天很多创业者也好，天使投资人也好，今天投完了一个项目第二天VC就杀上门来给个好几倍的价格，这种事情冬天是不会来的，因为冬天你没钱的时候他也没钱了。所以从这个角度来说你一定要做好足够的现金准备。

第四，前面三点实际上都是防御性的，第四点是把握危机——既是个危险，也是个机会。过冬的时候往往是考验企业真功夫的时候。在这个过程当中首先自己要活下来，同时活下来的时候还要考虑到怎么样能够利用冬天的机会，把握好机会，发展好自己，那才是真正的牛逼。

现在中国的天使人相当多，还在壮大了，阿里巴巴上完市之后也许又冒出好几千上万的天使投资人出来。这对于这个行业来说是很好的，退一万步来说也创造了就业机会，但是你做天使投资人的时候你的初衷不是想创造就业机会，你肯定是想要有回报的。世界上没有任何一个投资会比天使投资更贵，也许你投几百万可能几个月之后就没有了。

第一，一定要控制自己的投资速度。我之前在美国硅谷跟一个做风险投资的朋友聊过，他跟我分析过几句，其实好多都是跟年份、经济周期或主题有关，但这里面都没有特别的有结论性的东西。唯一有结论证明的便是，做的差的基金几乎都是在极短的时间内投了极多的钱，把一个基金的钱在很短的时间内投光了，后来的回报往往都不是很好。为什么呢？因为你把一个风险都集中在一个时期，一个主题里头，逮住了你就很牛逼，投错了也很痛苦。

第二，该放手的时候就放手。投资是一个理性的一件事情，不是一个感性的事情。作为一个天使投资人你投资了10个、20个、30个项目，里面有一大半会出问题。当你投资的项目出问题之后，该放手的时候就放手，因为你是一个投资人。我看了太多投资人犯的错误，投了十个二十个项目，把80%的精力用来挽救3～5个投坏的项目，把20%的时间用在自己真正的明星项目上。这实在是很差的策略，投资人就要认清这个事情，因为对你来说投错了就是损失钱，所以该放弃就是放弃。

第三，关注下一步的融资。今天很多基金都在追着你们，你投了几百完人民币，过了三五个月又有几百万的杀过来。但是到了冬天之后这个机遇就没有了，所以你投的企业不管它走多远，它首先第一点就是要活下去。因为钱就像输血一样，血液要跟得上。所以作为天使投资人，下一步的种子很重要，就像换季一样。