昨天，MarketWatch专栏作家Tomi Kilgore对读者说“想买进衍生品对冲持有阿里的风险，下周一终于可以这样做了，真是谢天谢地。” 

期权持有者可按事先约定的价格买入或卖出股票，但没有义务一定要这样做，所以期权又叫 “选择权”。以阿里为例，现价90.46美元，如果看涨可以买一份三个月后以90美元买进的期权（称为看涨期权—call option）。假如买这份选择权花了5美元，三个月后阿里股价高于95美元，比如105美元，就可以赚10美元，收益率高达100%。如果股价低于90美元，则这份期权一钱不值。如果看跌，可以买一份三个月后90美元卖出的期权（put option），三个月后阿里股价低于85美元，比如75美元，也可赚10美元。 

目前，市场上对阿里巴巴看多者众，看空者也不在少数。在期权上市之前，做空阿里的方式只有融券卖出。也就是借来阿里股票，然后抛出，待股价跌到一定程度再买进股票归还（数据显示，看空人士已沽空1210万股阿里，相当于流通股总量的3.3%）。但可供借出的股票毕竟有限，而且出借者要的利息不菲（在7%到25%之间波动）。阿里体量的巨大加上估值分歧的广泛存在，注定了期权交易的火爆。 

此外，正股投资者亦有套期保值的需求。比如以每股90美元买进100万股阿里时，花5万美元买进三个月后以100元卖出的期权。假如三个月后阿里股价涨到110美元，看跌期权白买了，收益为15万美元。假如三个月后阿里跌到75美元，仍然可以按100美元卖出手中股票，赚到5万美元。套期保值相当于多头给自己买了价“保险”。虽然额外的破费使收益降低，却可以对冲掉风险。

Tomi Kilgore预计，由于投资者购入阿里的热情依然高涨，套期保值需求亦会很旺盛，这意味看跌期权将“贵的离谱”。