并购

并购“搁浅”背后的玄机多
 
  始于2013年下半年的上市公司并购潮,在2014年被推向高潮。截至今年三季度末,A股市场并购重组交易金额已超过1万亿元,比2013年全年的交易额还高。但是,伴随上市公司并购重组数量暴涨,重组“搁浅”直至失败的情况明显增多。据悉,2014年内首次公告并购重组1161起,宣告终止的有21起,并购二字背后的种种玄机开始浮出水面。
  需做好风险准备行业人士指出,通过并购重组,企业实现了扩张或上下游整合、多元化发展,或者进军新的业务领域,形成并购效应和业务协同,实现财务价值和业务价值的进一步发掘。多因于此,上市公司并购重组被演绎得精彩纷呈。
  但遗憾的是,绝大多数并购无法做到正常运作,看似谨慎的并购都让人感觉后继乏力,被收购的公司除了失败的,有的被放弃,有的表现平平。而一些收购行为本身似乎只是为了激发股价而制造一点新闻泡沫。数据显示,对于合并、兼并或两者兼而有之的项目来说,最终失败的概率在40%-80%之间。这就意味着,相比最初制定的战略目标,绝大多数并购都将属于失败的项目。
  尤其是近一年来,国内并购热潮不断升温,企业并购已成为一种趋势,而风险也在聚集。深圳市中和基金管理有限公司董事长周德平认为,当注册制推行后,A股上市公司数量也将有新的变化,在体量变大的情况下,并购数量再次激增是理所当然的,“当然,并购同样伴随着风险,如存在高溢价收购风险并购,今年大部分并购重组的公司溢价率在100%以上;其次是题材炒作的风险,如有些高溢价、看似并购高成长性企业的案例,可能会出现公司在股价炒高后并购失败的风险;三是跨界收购的风险,有些企业在原产业链上难获取利润点时,选择通过并购转型,但因为各种原因转型失败或依然获得不了利润。”
  价格谈不拢是失败主因
  纵观并购失败的典型案例,除了政策受阻、审批不畅、企业财务状况盈利前景不达标等常见因素外,重组资产评估价值存在分歧,往往是导致并购终止的主要原因。
  据业内人士介绍,并购过程中的最大障碍就是双方讨价还价。一般而言,企业的资产评估受各种因素影响,如经济环境、行业周期、股票市场趋势等,企业家的心态会发生各种变化,上市公司作为并购方,也会结合自身进行细致考量。
  “一个项目谈下来至少半年至一年,漫长的周期也考验双方的心理博弈,在长达数月的重组过程中极易发生变数”,凤博投资董事长常军表示,并购终止有70%-80%是由于评估价值不一致所导致。宏源证券(000562,股吧)并购部总经理洪涛也指出:“评估分歧确实是并购终止的主要原因,上市公司并购重组,尤其是收购非上市公司股权,超过60%是价格问题。”
  那么,我们在肯定并购的同时,还要从以下几个方面规避并购风险:
  第一,充分发挥市场机制的作用。并购成功后,并购企业应该按照市场经济规律规范企业的各种行为,以市场为导向,优化资源配置和资本结构,发挥企业的产品优势、技术优势、管理优势、人才优势,采用现代化的运营机制,拓宽企业的生存和发展空间,参与世界经济的竞争,以达到规模效益的最大化。站在政府的角度,并购只是一种手段和途径,其结果怎样只有靠市场和效益来验证。在我国目前的经济大环境中,并购后的企业还应充分借助各商业银行的优势,使其能为解决企业并购中的债务问题提供各种解决方案。并购企业还应该利用其他中介机构包括会计师事务所、资产评估机构和律师事务所的信息真实、程序合法等优势,大大降低重组并购中的各种风险。
  第二,充分发挥政府的职能作用。政府和市场是调节经济运行不可缺少的两种力量。在我国目前的经济环境下,政府在企业并购基金中仍扮演着重要角色。政府应制定出相应的法律、法规来规范并购行为,使并购建立在科学、可行的基础上,减少盲目性。政府要做好财政、税务、工商、劳动等职能部门和企业各主管部门的工作,衔接好资产、资源的调配和整合。政府还要转变观念,增强服务意识,帮助企业做好干部职工的思想工作。政府要支持并购企业的技术改造和产品开发,落实各项优惠政策和配套措施,使企业尽早导人良性循环的轨道。
  第三,并购企业必须有周密可行的并购计划和经营战略。企业并购不是为了盲目扩张,而是为了企业的长远发展。并购的目的、过程及结果必须能够保证实现市场效益的最优化、最大化,而不能一味追求规模,忽略管理效益和经济效益。所以,企业并购的实施过程以及并购后如何强化管理和提升效益,都应有明确的计划和方案。并购战略应以企业的中长期发展战略为基础,内容涉及并购的可行性分析、方案设计和并购后企业的生产、经营、管理、市场效益等的安排。
  风险投资公司表示,从目前中国的国内形势看,中国企业的并购活动愈加频繁,据资料分析,过去五年中国企业之间的并购交易额均以70%的速度递增,中国正成为亚太地区并购交易最活跃的国家,尤其是加入WTO后,经济的飞速发展已使中国融入了世界经济一体化的快车道,2002年以来,中国政府相继出台了一系列法规和规章,为外资进入中国市场创造了良好的投资环境,更加有力地推动了外资和外商在中国的并购重组。目前,中国已成为世界新兴的跨国并购市场,外资并购的触角已伸向中国的证券业、金融业等诸多领域,中国政府也严格按照世贸组织的规则逐步加大改革开放的力度、广度和深度。尽管目前中国企业走出国门并购外国企业的规模还不大,但所隐藏的潜力不容低估,相信不远的将来,通过并购、重组后的中国大企业集团会在世界经济发展中扮演重要的角色。
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今日创投:智航无人机获B轮融资,搭建全球销售渠道;老路识堂获千万融资,
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7月27日,工业级无人机应用解决方案提供商“智航无人机”宣布完成数千万人民币的B轮融资,由清研资本投资。据悉,本轮融资将主要用于大载重、长航程无人机的研发、全球销售渠道的搭建。

2018-07-27 并购融资投资风险科技  +阅读全文

今日创投:倍肯科技获战略投资,中电健康产业基金出资;钒钛智能获天使融资
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7月26日,健康领域解决方案与医疗检验设备提供商“倍肯科技”宣布公司已获得战略投资。据悉,本轮投资方为中电健康产业基金。

2018-07-26 并购融资投资风险大数据  +阅读全文

今日创投:E店宝获亿元融资,和嘉资源出资;轻氧获千万融资,加速业务扩张
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7月25日消息,电子商务ERP解决方案提供商“E店宝”宣布公司于近期已获得1亿人民币的C轮融资。据悉,本轮投资方为和嘉资源。

2018-07-25 并购融资投资风险科技  +阅读全文

今日创投:诺信创联获千万融资,用于产品研发;海渡学院获A轮融资,完善课
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7月19日消息,互联网医疗教育服务商“诺信创联”宣布完成数千万人民币的A+轮融资,投资方为昆泰医药。据悉,本轮融资将主要用于产品研发和市场拓展。

2018-07-19 并购上市融资投资风险  +阅读全文

今日创投:作业帮获D轮融资,春华资本参投;脉点科技获千万融资,优化服务
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7月18日,作业帮宣布完成3.5亿美元的D轮融资,由Coatue领投,高盛、春华资本、红杉中国、GGV纪源资本、襄禾资本、天图投资、NEA、泰合资本等跟投。

2018-07-18 并购融资投资风险科技  +阅读全文

今日创投:哈希未来获A轮融资,顺为资本领投;艾瓦特获千万融资,升级产品
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7月13日,区块链游戏平台“哈希未来”宣布获得数百万美元的A轮融资,由顺为资本领投,丹华资本跟投。据悉,本轮融资将用于布局资产跨链流通的交易平台。

2018-07-13 并购上市融资投资风险  +阅读全文

今日创投:唯美美妆获千万融资,鼎心资本领投;付融宝获B轮融资,深耕供应
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7月6日消息,跨境化妆品电子商务网站“唯美美妆”宣布公司于2017年底已完成1500万人民币的Pre-A轮融资,由鼎心资本领投。

2018-07-09 并购融资投资风险科技  +阅读全文

今日创投:啊哈编程星球获千万融资,研发新产品;白日梦旅行获A+轮融资,君
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7月3日,青少年编程教育服务提供商“啊哈编程星球”宣布获得千万级天使轮融资,投资方为丰厚资本。据悉,本轮融资将主要用于已有产品迭代,以及新产品的研发。

2018-07-03 并购融资投资风险科技  +阅读全文

今日创投:视见科技获A轮融资,用于产品研发;矿海会获千万融资,完善社群
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近期,视见科技宣布完成A轮融资,投资方为招商局创投。据悉,本轮融资将继续聚焦于产品研发,并加快推进临床应用场景探索,推动公司快速发展。

2018-06-26 并购融资投资风险科技  +阅读全文

今日创投:停开心获千万融资,盈信集团参投;小黄狗获A轮融资,估值达60亿;
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6月15日,智慧停车解决方案提供商“停开心”宣布完成数千万人民币的A轮融资,由StarVC领投,盈信集团、青锐创投跟投。据悉,本轮融资将用于加速城市级智慧停车,以及停车资产运营的市场拓展。

2018-06-15 并购融资投资风险科技  +阅读全文

今日创投:蛋壳公寓获B+轮融资,高榕资本参投;球无忧获A轮融资,估值达3.
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6月6日,互联网长租公寓运营商“蛋壳公寓”宣布完成7000万美元的B+轮融资,由老虎环球基金(Tiger Global)领投,华人文化产业投资基金、高榕资本、愉悦资本、酉金资本、元璟资本以及BAI跟投。

2018-06-06 并购融资投资风险科技  +阅读全文

创投必读:快手确认完成对A站整体收购;恺英网络与盛大游戏达成战略合作,
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6月5日消息,快手方面确认,已完成对Acfun的整体收购。未来,A站将保持独立品牌、维持独立运营、保持原有团队、独立发展。同时,快手也会在资金、资源、技术等给予A站大力支持。

2018-06-05 并购科技  +阅读全文

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