一、中国风险投资退出机制建设历程
    早在1984年，国家科委科技促进发展研究中心组织了“新的技术革命与我国的对策”的研究，提出了建立创业投资机制．促进高新技术发展的建议，其中，可以明显看出风险投资制度引入的目的就在于促进高科技术的发展。但此后15年，风险投资发展缓慢，直到1998年3月，民建中央在全国政协九届一次会议上提出《关于尽快发展中国风险投资事业的几点意见》（即“一号”提案），在社会各界引起广泛影响，其内容包括风险投资退出机制问题。此后，中国就开始设立创业板的探索，1999年3月证监会就明确要建创业板，2000年8月，深交所公布创业板相关规则的征求意见稿，开始了创业板组织体系建立。当然这些探索得益于NADAQ等海外创业板市场的成功，尤其是美国的网络泡沫，既刺激了中国创业板加速推进，也使得这种探索进步蹒跚，中国的创业板市场因为网络泡沫等原因而长期搁置，直到2008年3月证监会才发布布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》  （征求意见稿），2009年10月才正式推出。
    二、中国风险投资退出方式总体状况
    而中国风险投资的退出，在没有创业板时代，IPO体现“两头在外”的特征，即资金来源于境外，IPO退出也在境外；创业板推出后，成为风险投资的重要渠道。
    一般认为，中国新一轮风险投资热潮，起步于2005年，在退出渠道方面，我们首先引用中国风险投资研究院对2006-2009年4年间的退出方式的调研数据。
    中国风险投资退出总体上以股权转让为主，IPO也是退出的重要方式。不过，风险投资的退出受市场环境影响较大，次贷危机对2008年风险投资公司的影响是明显的。即便是中国采取刺激经济的扩展性政策，如果我们剔除2009年中国创业板市场上市的36家企业，全年上市也仅仅13家，与以前年份相比也是逐步萎缩的。这也可以看出创业板退出的时机选择上，具有明显的刺激经济的特征。
    三、中国风险投资退出方式的细分结构
    （一）股权转让方式的细分结构
    原股东收购一直以来占比较高比例，都维持在30%以上，2009年竟高达62%；转让给其他投资机构也基本在20%以上；管理层收购、上市公司或大企业收购表现出不稳定特征，次贷危机以来其占比大幅度下降；尤其上市公司或大企业收购，次贷危机后是中国4万亿资金的主要承担者，可以说资金充裕，这种偏好可能与政府经济政策有关。
    （二）IPO退出的特征
    中国风险投资长期以来被戏称为“两头在外”，这种趋势，直到2008年，境内融资才首次超过境外融资；而IPO退出方面，由于中国境外受次贷危机影响明显，2008年境内融资超过境外融资。
    四、创业板成为中国风险投资退出的重要渠道，但一些问题值得深思
    （一）2009年创业板成为风险投资IPO退出的重要渠道
    根据清科研究中心的数据显示，2009年创业板前两批36家上市企业中，共有25家企业背后有VC/PE的支持，这25家企业获得了38家VC/PE机构的支持。随着创业板的稳定发展，更多VC/PE支持的企业更愿选择在创业板上市，创业板市场将逐步成为VC/PE退出的重要渠道。这将进一步诱使中国风险投资的发展。
    （二）  中国风险投资退出机制建设依然任重道远
    如果因为创业板退出而认为中国风险投资退出机制建设就成功了，那就过于乐观且对风险投资的本质缺乏了解。中国的资本市场依然是新兴市场特征，创业板的上市标准相比其他同类市场，进入门槛依然偏高。这种局面将会持续较长时间，因为监管部门现在的多层次资本市场建设的重点，转移向柜台市场。由于中国创业板的进入门槛较高，创业企业依然难以上市融资。我们统计了2009年上市的36家公司，具有以下特征：(1)成立时间大都较长。其中，成立最早的在1993年，2000年以前成立的公司达16家，时间在10年以上；(2)股本和资产规模普遍较大；(3)中国创业板投机气氛极浓。25家得到了VC/PE支持的公司，VC/PE在2005年以前投入（即投资达5年）仅2家，投资仅2年，即2007年后投入达22家，其中在2009年投入的就达5家，大多数3投资在2年左右。这不符合风险投资的投资期限特征；同时，创业板IPO企业的发行市盈率极高，上市后被热炒，这些都从一定层面反应出中国创业板的投资性特征，作为风险投资重要退出渠道的目的不一定真正能实现，创业板市场建设任重而道远。
    不过，作为新兴市场国家，中国在不断完善自己的市场体系，其中，资本市场的目标之一就是要建立和完善多层次的资本市场。在2010年中国两会期间，证监会主席尚福林对未来资本市场的建设提出了设想，其大意是，创业板推出后，未来工作重点将放在OTC市场。从今年来中国OTC市场的建设来看，已逐步形成了代办股份转让．让系统、在天津建立全国性OTC市场、在若干城市建立OTC区域性市场。目前，中关村代办股份交易系统、天津OTC市场已经启动融资功能。虽然中国的OTC市场刚起步，对创业企业来讲，无疑具有重要意义，也将成为风险投资退出的重要渠道。