并购_企业并购风险_企业并购方案_企业并购的财务风险第3页

并购

并购“搁浅”背后的玄机多

　　始于2013年下半年的上市公司并购潮，在2014年被推向高潮。截至今年三季度末，A股市场并购重组交易金额已超过1万亿元，比2013年全年的交易额还高。但是，伴随上市公司并购重组数量暴涨，重组“搁浅”直至失败的情况明显增多。据悉，2014年内首次公告并购重组1161起，宣告终止的有21起，并购二字背后的种种玄机开始浮出水面。

　　需做好风险准备行业人士指出，通过并购重组，企业实现了扩张或上下游整合、多元化发展，或者进军新的业务领域，形成并购效应和业务协同，实现财务价值和业务价值的进一步发掘。多因于此，上市公司并购重组被演绎得精彩纷呈。

　　但遗憾的是，绝大多数并购无法做到正常运作，看似谨慎的并购都让人感觉后继乏力，被收购的公司除了失败的，有的被放弃，有的表现平平。而一些收购行为本身似乎只是为了激发股价而制造一点新闻泡沫。数据显示，对于合并、兼并或两者兼而有之的项目来说，最终失败的概率在40%-80%之间。这就意味着，相比最初制定的战略目标，绝大多数并购都将属于失败的项目。

　　尤其是近一年来，国内并购热潮不断升温，企业并购已成为一种趋势，而风险也在聚集。深圳市中和基金管理有限公司董事长周德平认为，当注册制推行后，A股上市公司数量也将有新的变化，在体量变大的情况下，并购数量再次激增是理所当然的，“当然，并购同样伴随着风险，如存在高溢价收购风险并购，今年大部分并购重组的公司溢价率在100%以上；其次是题材炒作的风险，如有些高溢价、看似并购高成长性企业的案例，可能会出现公司在股价炒高后并购失败的风险；三是跨界收购的风险，有些企业在原产业链上难获取利润点时，选择通过并购转型，但因为各种原因转型失败或依然获得不了利润。”

　　价格谈不拢是失败主因

　　纵观并购失败的典型案例，除了政策受阻、审批不畅、企业财务状况盈利前景不达标等常见因素外，重组资产评估价值存在分歧，往往是导致并购终止的主要原因。

　　据业内人士介绍，并购过程中的最大障碍就是双方讨价还价。一般而言，企业的资产评估受各种因素影响，如经济环境、行业周期、股票市场趋势等，企业家的心态会发生各种变化，上市公司作为并购方，也会结合自身进行细致考量。

　　“一个项目谈下来至少半年至一年，漫长的周期也考验双方的心理博弈，在长达数月的重组过程中极易发生变数”，凤博投资董事长常军表示，并购终止有70%-80%是由于评估价值不一致所导致。宏源证券(000562,股吧)并购部总经理洪涛也指出:“评估分歧确实是并购终止的主要原因，上市公司并购重组，尤其是收购非上市公司股权，超过60%是价格问题。”

　　那么，我们在肯定并购的同时，还要从以下几个方面规避并购风险：

　　第一，充分发挥市场机制的作用。并购成功后，并购企业应该按照市场经济规律规范企业的各种行为，以市场为导向，优化资源配置和资本结构，发挥企业的产品优势、技术优势、管理优势、人才优势，采用现代化的运营机制，拓宽企业的生存和发展空间，参与世界经济的竞争，以达到规模效益的最大化。站在政府的角度，并购只是一种手段和途径，其结果怎样只有靠市场和效益来验证。在我国目前的经济大环境中，并购后的企业还应充分借助各商业银行的优势，使其能为解决企业并购中的债务问题提供各种解决方案。并购企业还应该利用其他中介机构包括会计师事务所、资产评估机构和律师事务所的信息真实、程序合法等优势，大大降低重组并购中的各种风险。

　　第二，充分发挥政府的职能作用。政府和市场是调节经济运行不可缺少的两种力量。在我国目前的经济环境下，政府在企业并购基金中仍扮演着重要角色。政府应制定出相应的法律、法规来规范并购行为，使并购建立在科学、可行的基础上，减少盲目性。政府要做好财政、税务、工商、劳动等职能部门和企业各主管部门的工作，衔接好资产、资源的调配和整合。政府还要转变观念，增强服务意识，帮助企业做好干部职工的思想工作。政府要支持并购企业的技术改造和产品开发，落实各项优惠政策和配套措施，使企业尽早导人良性循环的轨道。

　　第三，并购企业必须有周密可行的并购计划和经营战略。企业并购不是为了盲目扩张，而是为了企业的长远发展。并购的目的、过程及结果必须能够保证实现市场效益的最优化、最大化，而不能一味追求规模，忽略管理效益和经济效益。所以，企业并购的实施过程以及并购后如何强化管理和提升效益，都应有明确的计划和方案。并购战略应以企业的中长期发展战略为基础，内容涉及并购的可行性分析、方案设计和并购后企业的生产、经营、管理、市场效益等的安排。

　　风险投资公司表示，从目前中国的国内形势看，中国企业的并购活动愈加频繁，据资料分析，过去五年中国企业之间的并购交易额均以70％的速度递增，中国正成为亚太地区并购交易最活跃的国家，尤其是加入WTO后，经济的飞速发展已使中国融入了世界经济一体化的快车道，2002年以来，中国政府相继出台了一系列法规和规章，为外资进入中国市场创造了良好的投资环境，更加有力地推动了外资和外商在中国的并购重组。目前，中国已成为世界新兴的跨国并购市场，外资并购的触角已伸向中国的证券业、金融业等诸多领域，中国政府也严格按照世贸组织的规则逐步加大改革开放的力度、广度和深度。尽管目前中国企业走出国门并购外国企业的规模还不大，但所隐藏的潜力不容低估，相信不远的将来，通过并购、重组后的中国大企业集团会在世界经济发展中扮演重要的角色。

搜索关键字"并购"，一共有84个结果

今日文娱：消息称苹果有意收购迈凯伦；涉案或成“电子证据“；微信新应用号

消息称，苹果公司已与“迈凯伦技术集团(McLaren Technology Group)进行了接触，商讨战略投资或潜在的并购事宜。迈凯伦是英国知名汽车制造商，并用于一支F1车队。业内人士称，苹果与迈凯伦联盟有助于推动苹果自家的汽车项目。

2016-09-22 风险投资行业研究并购融资 +阅读全文

今日文娱：GoPro发布无人机Karma，裸机就要6498元；走过9个年头的天天动听彻底消

近日，天天动听、虾米音乐应用的启动页面上出现“10月1日起天天动听将停止服务，感恩一起走过的洪荒岁月”的字样。据知情人士透露，天天动听app今后仍然可以继续使用，但只能作为单机播放器了，无法获取联网服务。

2016-09-21 风险投资行业研究并购融资 +阅读全文

今日文娱：百度通报17起内部严重违纪案；无证直播平台站上“生死线”，网络

百度公司内部对17起严重违纪案进行了全员通报，这些违纪案多数与内部贪腐有关。在17起通报违纪案中，有10起与百度糯米业务相关，并且全部为地方分公司人员违纪。除了百度糯米外，还有北京客户发展部、渠道部、商务合作部、搜索产品市场、贴吧、多酷游戏，移动分发等几个部门员工不正常操作被处罚，最轻者开除，最严重者已被移交司法机关。

2016-09-19 行业研究并购融资电影发行公司 +阅读全文

每周文娱观察 2016.9.18

银监会主席尚福林表示，银监会研究提出了投贷联动，以解决以往商业银行业务与投资银行业务难以深度结合的问题，更好支持高科技创新企业，充分利用银行自身优势来推进结构性改革和创新发展。下一步将允许有条件的银行设立子公司从事科技创新创业股权投资。在证券、信托、险资等金融机构相继被允许开展创投业务后，又一国家队VC将强势登场，拥有着我国最多金融资源的商业银行也要做风投了！

2016-09-18 风险投资行业研究并购融资 +阅读全文

今日文娱：爱奇艺1.5亿元入股酷开，占股5%；网易欲分拆新闻业务融资3亿美元，

9月13日，爱奇艺宣布与创维达成战略合作，爱奇艺出资1.5亿入股创维旗下酷开，占股比例为5%。据爱奇艺官方数据显示，目前爱奇艺PC端用户量3.6亿，APP用户3.3亿，截止2016年6月，VIP用户达2000万。是视频网站三巨头之一，另外两家为腾讯视频、优酷土豆，爱奇艺创始人兼CEO龚宇认为视频网站网页已经进入“后竞争时代”，独家内容是竞争的关键。

2016-09-14 风险投资行业研究并购融资 +阅读全文

今日文娱：三星Note 7又爆炸，营收约减少50亿美元；机器人真的来抢饭碗了；百

9月13日消息，百度宣布成立独立风险投资公司（简称百度风投，Baidu Venture），百度创始人、董事长兼CEO李彦宏将亲自出任董事长和投资委员会主席，并参与重要项目的评估判断。百度方面表示，新成立的百度风投将专注于人工智能，以及AR、VR等下一代科技创新项目，集中投资于早期项目，第一期基金规模将达2亿美元。据悉，百度风投还将邀请包括百度在人工智能领域的一批重量级科学家担任顾问，为投资决策和投后管理提供支持。

2016-09-13 风险投资行业研究并购融资 +阅读全文

今日文娱：继微信后支付宝也将提现收费；广电总局下发通知：网络节目直播需

9月12日消息，继微信3月开始收取提现手续费后，支付宝刚刚发布公告表示，因综合经营成本上升，自2016年10月12日起，支付宝将对个人用户超出免费额度的提现收取0.1%的服务费，个人用户每人累计享有2万元基础免费提现额度。在用完基础免费额度后，用户可以使用蚂蚁积分兑换更多免费提现额度。

2016-09-13 行业研究并购融资电影发行公司 +阅读全文

每周文娱观察 2016.9.9

阿里体育将投入1亿资金，围绕《球球大作战》移动电竞赛事体系搭建、赛事全球化战略部署、移动电竞用户平台及增值服务、选手晋级与俱乐部商业运作、明星培养打造、赛事联盟生态构建、赛事全球化战略部署、IP衍生品开发与销售等几大领域展开合作与布局。

2016-09-09 风险投资行业研究并购融资 +阅读全文

今日文娱：京东正式公布VR/AR战略；电子竞技成为高职专业；迪士尼关闭旗下《

9月6日，京东发布了VR/AR战略，宣布成立电商领域首个VR/AR产业推进联盟，并联合了30多家VR/AR上下游企业，为VR、AR企业提供全面支持。

2016-09-07 并购融资资本电影发行公司 +阅读全文

今日文娱：腾讯市值超中国移动称霸亚洲，跻身世界前十；召回期间，三星Ga

腾讯上月乘业绩破顶后高位整固多日，今再成资金追捧对象，股价急升逾4%，以210.2元近全日高位收市再创上市收市，新股王横空出生。以收市价计，腾讯以近19900亿元市值超越前一哥中移动的19666亿元，成为市值最大的港股。

2016-09-12 行业研究并购上市融资 +阅读全文

每周文娱观察 2016.9.2

SpaceX原本预定在本周六发射的猎鹰9号火箭，因发射台出现故障，于美东时间周四上午9点15分在美国佛罗里达州卡纳维拉尔角空军基地发射台上意外爆炸。Facebook首颗计划用于Internet.org全球互联互通服务的AMOS-6卫星也不幸因为这次事故而损毁。目前初步亏损估值约为2亿美元。

2016-09-02 风险投资行业研究并购融资 +阅读全文

今日文娱：砍掉无人机项目，百度将开放多项人工智能技术；QQ手游将打造一站

在近日的中国人工智能大会上，百度深度学习实验室高级总监林元庆表示百度已砍掉了无人机项目，并向公众介绍了百度在人工智能的6个主攻方向：深度学习平台、图像识别基本技术、细粒度图像识别、视频分析、AR技术和医疗图像识别。

2016-08-30 并购融资资本电影发行公司 +阅读全文

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