杠杆基金近来表现良好，上个月又出现新一轮的反弹行情。而且本轮反弹的平均涨幅较上次涨幅更甚。预计这次涨幅势必会掀起一股投资杠杆基金的热潮。那么，应该如何选择杠杆基金呢？
    实际上，“赚了指数不赚钱”的现象在杠杆基金的投资者中普遍存在。以本轮反弹为例，大盘上涨4.20%,开放式杠杆指基的表现则分化严重，涨幅最大的银华锐进上涨15.93%,而涨幅最小的则仅为1.44%.
　　对于如何选取杠杆基金以博取反弹的超额收益，风险投资公司的专业投资人士表示，目前投资者谈论最多的有净值杠杆、价格杠杆以及实际杠杆三种。一般来讲，投资者在选择价格杠杆较大的B类份额时，往往忽略了市场上涨时杠杆的动态变化，这个动态变化导致实际杠杆与价格杠杆并不一样。净值杠杆、价格杠杆以及实际杠杆这三个概念是一种层层递进关系，价格杠杆在衡量具有相同分级设计机制的杠杆份额时相对准确，而面对分级模式有所不同的杠杆份额时，就需要引入实际杠杆进行衡量。
　　杠杆基金在我国出现的时间并不长，07年国内才首次推出杠杆基金。目前市场上关注杠杆基金投资的人也不少。深入分析杠杆基金运作绩效就可发现，杠杆基金其实存在三大市场特征。
    一、杠杆基金不适宜作为长期资产配置工具
　　进行长期资产配置看重的是资产在长期内的风险收益交换效率，最简单的指标是以夏普比率来衡量基金风险调整后收益的大小。国内股票型分级基金大多数成立于近两年，统计少数基金的5年风险收益交换效率不具有代表性，对美国杠杆基金风险收益交换效率的研究或可以提供一定的借鉴。
　　美国标的指数代表性强、存续历史长（超过5年）的3只杠杆交易型开放式指数基金（ETF），均设置2倍固定杠杆，也就是说杠杆ETF的风险指标均较标的指数放大2倍左右，但其长期的复合收益率却远低于标的指数的2倍，导致3只杠杆ETF的风险收益交换效率均低于其背后标的指数的风险收益交换效率。可见，杠杆ETF更适合投资者作为交易型工具进行日内交易或日内对冲等战术操作，而不适合作为长期资产配置的工具。
　　二、标的指数波动率高低影响杠杆基金风险收益交换效率
　　当前国内分级基金的主体是跟踪标的指数的被动化投资基金，标的指数的波动情况影响杠杆基金的运作绩效。研究美国杠杆ETF推出的背景，可以发现标的指数的低波动是杠杆化产品推出的一个重要影响因素。美国标普500指数作为市场的表征，自1957年推出以来长期年化波动率平均值约为14.04%.即使2008年美国次贷危机爆发引起市场动荡，其波动率水平仍低于同期沪深300波动率水平。NASDAQ100指数作为高科技、高成长行业的代表指数，长期年化波动率均值约为23.8%,而国内沪深300指数作为全市场的代表，自发布以来的年化波动率均值约为28.43%,显示了发展中国家股票市场整体高波动、高风险的特征。
　　标的指数的波动率对杠杆基金的投资绩效产生负面影响，这在国外实证研究中被称为波动率拖累。只要市场波动，长期来说，投资人就会亏钱，即波动率对于长期收益会形成一定的拖累。而且当杠杆率越高时，波动率对于长期复合收益的拖累作用就越明显。
　　三、下跌市场中，杠杆基金放大投资人的损益
　　分级基金产品设计中以资金借贷模式形成杠杆，融资成本每日计提，在母基金涨幅超过其借贷成本后，杠杆基金才能取得净值增长，这就使得杠杆基金净值损益程度与母基金净值变化不匹配。
　　在母基金净值上下变化幅度相同的情况下，杠杆基金下跌的幅度要超过上涨的幅度。举例来看，申万深成分级基金在2012年1月5日净值为0.642元，2012年2月3日上涨至0.7元，涨幅为9%,相应的杠杆基金申万进取净值涨幅为47.9%;至2012年10月8日，申万深成分级基金由0.7元跌至0.637元，期间净值跌幅也为9%,而此时杠杆基金区间跌幅超过50%.
　　以上是关于杠杆基金知识的介绍，希望对您的投资理财有所帮助。在这里还是提醒投资者投资需谨慎，因为任何投资都具有一定的风险性，切忌盲目追求高收益而跟风投资，因为高收益的项目一般都具有高风险，如果最后血本无归，也许您没有办法承受这样的投资风险，所以投资人一定要认清自己的风险承受能力，做力所能及的事情，投资也是如此。